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2016年度新三板研究報告
1月15日，“2017清華新三板高峰論壇”在深圳舉行，論壇上發布的《2016年度新三板研究報告》顯示，在新三板掛牌企業中，2014至2016年收入持續增長且盈利的企業有2418家，顯示有成長力的公司約占25%。
《2016年度新三板研究報告》由清華大學經濟管理學院黨委書記高建在論壇上發布，該報告由下屬于清華大學經濟管理學院中國創業研究中心的新三板實驗室出品，針對新三板企業的成長力、并購力、流動性和融資等方面做深入分析。
該研究報告表明，整體而言，成長層企業的營業收入和盈利增長均遠超創業板及中小板。成長力維度包含技術創新、市場地位、財務成長和價值創造四個方面。在這些有成長力的企業中，59%的企業擁有發明專利(包含發明公布階段的專利)，46%的企業擁有軟件著作權。與此同時，該類企業平均研發投入占收入比例為7%，平均銷售毛利率為39%。
從上市公司意圖并購新三板掛牌企業的整體活躍度表現來看，新三板市場呈現出以下特點：其一，新三板已經成為重要的上市公司并購標的池。2014至2016年，上市公司對新三板企業的年度并購意向從55宗增長到137宗，總意向達成的年度并購交易額從96.6億元增長到575.26億元。而2016年成功達成的上市公司收購新三板公司并購交易實現了50宗，總并購交易額達到221.2億元;其二，以新三板公司的殼價值為目的，通過增發和協議轉讓老股成為兩種基本的獲得實際控制權的方式。2016年通過增發變更實際控制人的案例同比增長68%;其三，66%的新三板企業并購以產業相關并購為主。2014至2016年分別為34宗、310宗和948宗。此外，目前新三板公司并購上市公司并獲得實際控制權的難度也變得更大。
研究報告顯示，新三板掛牌企業的流動性呈現出明顯的“二八現象”。2016年有60%的新三板企業為0成交，前28%的企業的成交量占了新三板總成交量的99.9%。而在這28%的企業中，前20%的企業又占了總成交量的80%。整體來看，2016年新三板成交量為創業板的3.6%，成交額為創業板的0.8%，年均換手率為創業板的0.9%。從行業來看，新三板掛牌企業中，倉儲行業是房地產行業流動性的58倍;1600多家做市轉讓企業的流動性是協議轉讓企業的10倍;900多家創新層企業又是其余企業的7倍多。從地域看，西藏、廣西、貴州、甘肅等西部地區企業的平均流動性分列前四名。
此外，新三板的融資情況趨于活躍。其中，2016年共實現定向增發3025次，是全部A股企業增發次數(811次)的4倍左右。創新層企業定向增發比率95%，遠高于非創新層企業40%。
“2017清華新三板高峰論壇”由清華大學經濟管理學院中國創業研究中心、上海證券報社有限公司、清華控股資產管理集團共同主辦。上海證券報社有限公司董事長張小軍、清華控股資產管理集團常務副總裁薛嘉麟出席并致辭。論壇上同時發布了新三板企業成長力和并購力榜單。
附：2016年新三板軍工行業研究報告
挖貝新三板研究院對截止到2016年12月30日的10163家掛牌公司進行篩選，根據其2016年中報中披露的主營業務，篩選出45家軍工行業的掛牌公司。數據顯示，上述公司總市值約為221.2億元，在新三板掛牌公司市值總額中占比約0.5%。新三板軍工行業內的公司旨在有效地服務軍工集團和部隊客戶，以外協和配套等方式參與科研院所的產品研制，協助完成科研和生產工作。
多數企業市值分布在1-3億元
根據挖貝新三板研究院數據，31%的企業市值分布在1億元到3億元之間，20%的公司市值分布在5億元到10億元之間。同時，市值超過20億元企業有2家，而市值低于1億元的企業有11家。
軍工行業市值分布概況統計
行業營收均值4412萬元
挖貝新三板研究院根據2016年中報數據統計，新三板軍工行業營業收入均值為4412萬元，行業營收總和近20億元。其中，29%的企業營業收入在1000萬到3000萬元之間;24%的企業營收在5000萬到1億元之間;20%的企業營收在100萬到1000萬元之間。
軍工行業掛牌公司營業收入概況統計
5家企業營收過億
新三板軍工行業的掛牌公司中，奔凱安全、宏潤核裝和宏遠電器等5家企業的營業收入超過1億元。同時，這5家企業的營收總和占行業總營收的近四成。
軍工行業掛牌公司營業收入統計
行業平均毛利率37.8%
毛利率指銷售利潤與營業收入的比值，是衡量企業盈利能力的指標之一。數據顯示，新三板軍工行業平均毛利率為37.8%。其中，22家企業的毛利率高于平均值。同時，日望電子、中天引控和北京航峰等5家企業毛利率超過60%。
軍工行業掛牌公司毛利率概況統計
軍工行業掛牌公司毛利率統計
行業平均凈利潤為219.1萬元
新三板軍工行業掛牌公司平均凈利潤為219.1萬元。其中，凈利潤為正值的公司有31家，占比為69%;根據2016年年中報數據統計，行業內31%的公司凈利潤為負值。
軍工行業掛牌公司凈利潤統計
軍工行業掛牌公司凈利潤概況統計
行業內多數企業實現正增長
從營業收入增長率方面來看，行業內企業均值為33.7%。有73%的企業實現了營業收入正增長，其平均增長率為55.9%;而另外27%的公司營收平均增長率為-24.4%。
軍工行業增長率統計
在新三板軍工行業中，企業平均凈利潤增長率為41.7%。有56%的公司凈利增長為正值，其平均增長率為138.2%;行業內有12家企業的增長率超過了100%。同時，有17家企業凈利增長為負值，占比38%。
行業平均研發費用為343.6萬元
根據挖貝新三板研究院數據，新三板軍工行業平均研發費用為343.6萬元。其中有2家企業研發費用超過1000萬元，16%的公司研發費用在500萬到1000萬元之間。同時，有9家公司研發費用低于100萬元。
軍工行業研發費用概況統計
軍工行業研發費用統計
近半企業提及核心人才流失風險
根據挖貝新三板研究院數據統計，21家企業提及核心人才流失風險，占比近50%;行業內39%的企業提及客戶較為集中的風險。同時，超過30%的掛牌公司均在2016年中報中提到潛在壞賬、涉密信息披露不當和技術創新不足這三項風險。
軍工行業主要風險統計
總結與展望
2016年新三板軍工行業發展較快，行業平均營收增長超過30%。根據各企業在2016年中報披露的凈利潤和增長率指標來看，近七成企業凈利為正，同時七成以上的企業實現了營收正增長。
隨著2016年《關于經濟建設和國防建設融合發展的意見》出臺(以下簡稱《意見》)，我國軍工行業發展進入了一個新的階段。《意見》明確了經濟建設和國防建設融合發展的指導思想，并指出了堅持黨的領導、強化國家主導、注重融合共享、發揮市場作用和深化改革創新這五項基本原則。另外，12月召開的中央經濟工作會議同時指出，在包括軍工等七個壟斷領域推進有實質性的混合所有制改革。所以說，2017年或許是對新三板軍工行業掛牌企業的發展具有重要戰略意義的一年。
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