多年累積的深層矛盾已經集聚較多風險經濟管理論文

　　多年累積的深層矛盾，已經集聚較多風險

　　已經累積了很多的深層矛盾，人口問題、資源問題、環境問題、制度教育、成本問題，市場監管的質量和效率問題，這都是很多深層次矛盾，那么這些矛盾現在在中國開始爆發，部分區域在集中爆發，已經在集聚較多的風險，從全國的局勢來看，都有哪些風險呢？當然從大宏觀層面和終端影響上講，最終會集中表達為金融風險，或者叫金融危機，以及因為金融危機而導致的經濟停滯與社會動蕩。但是從現實的經濟社會生活來講，具體的分類有哪些風險呢？我把它概括一下大概有五類。

　　第一類產能過剩。

　　一、產能過剩

　　從全球發展經驗來看，當一個成熟的特別是支柱產業的規模，雖然還在保持繼續增長，但是增長的加速度開始下降的時候，往往意味著產業轉型拐點的到來，而且新技術、新產業取代舊技術、舊產業的拐點周期變短、速度加快，這是一個全球的發展經驗。比如本世紀以來，平板顯示取代CRT，大家生活當中感知的數碼相機取代膠卷，蘋果手機取代諾基亞，所以說探索未來產業，引領新興產業，成為一個地區創新能力的關鍵標志，這是一個全球發展經驗。比如重慶的汽車制造，電子終端這兩大產業，現在占據重慶整個工業經濟的半壁江山，在可預見的未來不可能改變，但是我的判斷，無論是汽車制造還是電子終端已經進入行業拐點，可以肯定它的技術行業拐點進入后半程，加速度不斷再縮減，現在正是我們盡快的解決它的技術升級產品換代，甚至是產業更迭的歷史轉折時期，如果應對不當，會導致巨大的資本沉淀、行業顛覆和產能過剩。這是一個全球經驗，產能過剩不光是這些事，其實我們看到的有很多新型所謂的制造領域，也出現了相對過剩，比如說機器人，目前中國的市場需求真正意義上的無論是生產性還是消費性機器人，大概就三到四百億水平，現在產能就超過一千五百億，機器人是建立在人工智能和機器智能基礎上的一種產業，現在我們是高端產業低端化，大家一聽很可笑，機器人產業過剩了，也是相對過剩，所以不光是我們看到的煤炭、鋼鐵、水泥，汽車制造、電子終端這些已經產能過剩，就連一些新型制造領域，已經出現相對過剩，包括液晶顯示，芯片制造在未來五年之內恐怕都會出現悲劇性的過剩，因為強大的中國地方政府的介入，已經導致這些領域的產能背離了市場規律。中國大量地方政府在上液晶屏和芯片制造項目，這是一個中國高端制造的兩大短缺，芯片的進口每年在兩千多億美元，成為中國目前最大的進口領域之一，所以說大批的芯片制造項目也開始上馬，原因就是地方政府介入力度太大，產能過剩，產能過剩的根源是市場沒有真正發揮自由調控作用。

　　第二個風險是地產泡沫。

　　二、地產泡沫

　　所謂的地產泡沫指兩種情況，一是價格與價值嚴重背離，二是供給和需求嚴重脫節，供給量遠遠大于需求量。（小提示：地產泡沫：一是價格與價值嚴重背離；二是供給與需求嚴重失衡，供給量大于需求量。）中國現在地產的存量，建設部公布出來的是七億平方米左右，這是指的已經備案銷售的存量概念，但是作為不動產存量概念還不能這么理解，這和制造業商品庫存是兩個概念，如果加上全國的土地管理部門，掌握的在建工程的規模，大數在一百億平方米左右。也就理論存量在一百億平方米解決一億戶人家的居住需求，現在我們的7億城鎮居民，戶均1.7套商品住房，如果再考慮獨生子女一代的到來，整個中國而言，宏觀意義上的地產供需新的平衡恐怕要五到十年時間實現新的平衡。現在已經是嚴重的供大于求，供需失衡，那么為什么還出現房價上漲甚至畸形上漲的情況呢？特別是北京、上海這些城市的超高速增長的狀況呢？這些少數城市的反常增長，是中國公共資源超配的一種反應。北京公共資源超配，某種程度上是行政資源超配，上海經濟資源超配，深圳創新資源超配，本質上是一種貨幣現象，中國現在M2的總量已經在160萬億，巨大的貨幣釋放，流向股市，因為股市沒有規律，風險太大。那么除了股市就是房市，也就讓實體經濟整體疲弱，實體經濟的整體利潤恐怕還難以支付資金成本。所以很多為什么說民間投資是什么玻璃門、彈簧門這是一種非常膚淺的看法，任何門民間資本都可以穿透，只要有利可圖，資本的逐利，會讓民間投資穿透一切鋼門鐵門，更不用說玻璃門和彈簧門，為什么沒有穿透，不是玻璃門、彈簧門發揮主要作用，是無利可圖。為什么無利可圖，是因為中國已經不能封閉的成為一個自給自足的自然經濟，而必須參與全球競爭的一個循環。在參與全球循環的時候，是一個比較效益概念，大體的實體經濟領域無利可圖，甚至利潤不足以彌補資金成本。所以這種情況下，貨幣往哪里流向呢？大規模流向房地產領域，成為當今中國最大的資金池，就是這兩年的貨幣釋放，新增的信貸資金至少超過一半，投向了房地產領域，特別是居民按揭貸款，至少超過一半，嚴格的劃分70%以上，所以說這個房價現在一些部分區域的畸形上漲，要么是因為公共資源超配的一種反應，要么是本質上中國貨幣現象的一種反應，大規模貨幣流向了房地產領域，但是綜合判斷，部分區域的房價的超常上漲不會帶動中國二線以下三線四線大規模中小城市的普遍性上漲，相反，還會產生資金的虹吸效應，讓三四線這些中小城市的地產市場陷入更大的困境，這些區域的政府還在指望靠這些三四流水平的房地產來拉動GDP增長，增加財政收入，這是一種非常樂觀的膚淺的看法。不理性的看法地產泡沫。

　　第三高額債務。

　　三、高額債務

　　全球的債務理論上講，有三種形態，第一叫對沖債務。

　　（一）對沖債務

　　什么叫對沖債務，債務所形成的收益可以覆蓋本息，比如我貸十萬塊錢開一家小面館，我大體上用小面館的收益，十年八年左右就可以還本付息，這就是正常的債務對沖債務第二種債務叫投機債務。

　　（二）投機債務

　　投機債務就是說從運行周期上講，能夠付息但是無法還本，本質上是靠不斷的展期來實現債務循環，比如說我們少數大型的國有企業，部分事業單位的負債，包括高等學校，基本上是靠不斷的債務展期，每年都能付息但是多年累積的深層矛盾，已經集聚較多風險

　　無法還本這叫投機債務，更可怕的債務是龐氏債務。

　　（三）龐氏債務

　　龐氏債務的本質就是靠借新債還舊債，幾乎沒有任何收益來還本付息靠借新債還舊債，另外一個名詞就是欺詐債務。如果龐氏債務比例太高，就一定會導致債務崩塌，形成金融危機，所以地方政府的負債當中，如果是對沖債務問題不大，如果是投機債務，龐氏債務占比太高，那一定是一個惡性負債。實體經濟當中，特別是我們有一些產業領域，非金融類企業的負債現在占比也太高，在整個債務，中國整體社會的負債水平，2015年底是249%社會總體負債水平，2016年底我判斷起碼超過250%。也就是GDP的250%幾的社會總體負債水平當中，非金融類企業的負債占比達到了170%的超高水平，也就是說這種債務負債，導致了這些實體經濟的領域難以實現正常循環，更不用說良性循環，重慶的非金融類企業負債水平還更高。所以高額債務，成為中國目前經濟運營的一個重大的隱患、重大的風險、重大的負擔。處理不當就可能直接引發金融危機，至少是局域化的金融危機。

　　第四個問題影子銀行。

　　四、影子銀行

　　包括銀行的表外業務，非銀行的金融機構的經營，甚至非金融機構的一些融資活動，還包括非法集資，信托理財，甚至這兩年的互聯網金融，所謂影子銀行，就是脫離了現有金融監管體系的金融業態，現在影子銀行的風險也不可忽視。我去年接觸了有幾個大學的教授，就陷入到了各種基金的風險之中，苦不堪言。一批離退休老年人陷入到高息攬儲，非法集資的風險之中，還有一批城市的普通居民，陷入了售房返租的風險之中，所以影子銀行已經開始顯露矛盾和風險，將來會到一個很大的危機。

　　第五個問題就是工業園區。

　　五、工業園區

　　中國特別在入市之后，辦了兩件超常規的工作，一是依托工業園區大規模的加速了工業化進程，以應對中國入市之后的龐大的世界需求，就是普通工業品需求，二是依托土地儲備超常規加速了城市化進程，舊城改造新城開發鋪天蓋地，這兩件事，超常規的城市化進程已經導致地產泡沫，那么超常規的工業化進程導致了工業園區遍地開花，連我們的渝東南、渝東北任何落后一個縣都有工業園區。我判斷咱們國家地級城市以下的工業園區大都沒有形成產業鏈，更談不上孵化功能，如果再嚴格一點，還能夠符合投入和產出規律的工業園區那更為罕見。我去考察過一個工業園區，政府舉債五六十億的投入，到現在工業產出也就是五個多億，大家想一想，如果不是中央政府債務置換，五六十億本金都需要多少，需要六七個億的利息，相當于一段時期，政府負債平均利息水平在12%，連利息都不夠，嚴重背離經濟規律。

　　所以說這五種風險經過三十多年我們很多深層次矛盾不斷累積，已經集聚了較多風險，其中這五類風險，在全國范圍內已經普遍顯現，也就是產能過剩、地產泡沫、高額債務、影子銀行、工業園區，部分區域已經疊加發生。如果應對不當，那就會導致局域性的金融風險和社會動蕩，甚至蔓延成全局性的金融風險和社會動蕩，那就會導致一個國家和民族巨大的災難，所以說風險不可小覷，需要真正理性的面對、超常規地應對，認識了國情，判斷了現狀，我們才能往下再繼續分析問題。

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