對資本運作的感想感悟

　　在現代市場經濟中，每一個家庭或個人、各類經濟單位幾乎每天都要接觸貨幣，總之，現代社會的一切經濟活動都要借助貨幣信用形式來完成。所以，我們要清楚資本運作，并有所感想感悟。

　　通過對資本運營這門課的學習，我們對資本市場有了更深的理解，在現代生活中我們投資股票、基金、理財規避風險、增加收益有很大的作用。

　　一、通過學習《資本運營學》這門課，我對資本運營在企業中的作用有了理論認識。

　　1、市場上大多數企業都是從事產品經營，通過利潤發展企業，借助資本的力量發展企業對他們來講是個全新的課題。

　　2、以前我認為資本運營不是一般企業能做到的，也不是一般規模的企業能做到的，所以中小企業借助資本的力量發展企業連想都不敢想，這種想法今天看來大錯特錯，市場化的資本市場是全民的資本市場。

　　3、企業家不但會經營，更要會融資。

　　二、通過對資本市場系統的學習，對股票市場、債券市場、基金市場、信貸市場有了專業性理解，資本市場是現代金融市場的重要組

　　成部分, 其融通的資金主要作為擴大再生產的資本使用，因此稱為資本市場。

　　資本市場是通過對收益的預期來導向資源配置的機制。

　　其本來意義是指長期資金的融通關系所形成的市場。

　　但市場經濟發展到今天, 資本市場的意義已經遠遠地超出了其原始內涵, 而成為社會資源配置和各種經濟交易的多層次的市場體系。

　　三、降低企業進入新行業、新市場的成本。

　　企業進入一個新行業或新市場面臨著許多障礙。

　　新產品的開發，新技術的采用都需要投入大量的資金。

　　如果完全采用投資新建的方式，企業將可能付出高昂的成本。

　　新增生產能力還可能造成行業供給的增加，導致生產過剩，但企業如果采用收購、兼并的方式進入新行業、新市場，就可能使上述障礙和負面影響降低。

　　四、企業資本運作風險的不確定性與利益并存，任何投資活動都是某種風險的資本投入，不存在無風險的投資和收益。

　　這就要求經營者要力爭在進行資本決策時，必須同時考慮資本的增值和存在的風險，應該從企業的長遠發展著想，企業經營者要盡量分散資本的經營風險。

　　對資本運作的感想感悟二

　　資本運營學習小結

　　聽了xx老師的講座，對資本的運營有了進一步的認識。

　　所謂的資本就是用來生產或經營以求牟利的生產資料和貨幣，廣義的講就是能夠帶來利益的一切有用資源。

　　資本運作的概念是指資本所有者或支配者針對資本進行的專業化管理，包括投資和融資兩個方面。

　　專業化的管理就是通過流動、裂變、組合、兼并、托管、優化配置等各種方式進行有效運營，實現資源重新配置,從而達到企業利益的最大化。

　　包括實現利潤最大化、擴大市場占有率、降低風險等。

　　資本運營就是以資本最大限度增值為目的，對資本及其運動所進行的運籌和經營活動。

　　它有兩層意思：

　　第一，資本運營是市場經濟條件下社會配置資源的一種重要方式，它通過資本層次上的資源流動來優化社會的資源配置結構。

　　第二，從微觀上講，資本運營是利用市場法則，通過資本本身的技巧性運作，實現資本增值、效益增長的一種經營方式。

　　1、資本運營的主體可以是資本的所有者，也可以是資本所有者委托或聘任的經營者，由他們承擔資本運營的責任。

　　2、資本運營的對象，或是一種形態的資本，如金融資本，或者是兩種形態以上的資本，如運營生產資本、商品資本、房地產資本等。

　　3、資本所有者必須擁有一定數量的資本，才談得上需要對資本進行專業化管理，資本運營是現代社會生產力和人均收入水平提高的必然結果。

　　4、資本運作必須體現資本所有者或支配者的利益導向和自覺意識，因此資本運作和管理活動必然是有序進行的。

　　5、資本運作一般包括融資活動和投資活動兩個組成部分，體現了資本供給者和資本需求者之間的一種長期資金借貸關系和利益分配機制。

　　6、在分工發達的現代市場經濟中，資本運作一般通過中介服務機構—投資銀行在資本市場中進行的。

　　7、資本運作的各種具體形式構成了現代資本市場和投資銀行機構的主要業務內容。

　　資本運營加快了中國國有企業的改革、加快優化了經濟結構、提高了中國的國際競爭力。

　　從企業經營方式的角度來看，資本運營可以優化企業的資本結構;

　　可以帶動企業迅速打開市場，拓展銷售渠道;

　　可以讓企業獲得先進生產技術和管理技術;

　　可以發現新的商業機會;

　　可以給企業帶來大量資金。

　　對資本運作的感想感悟三

　　一、資本運營戰略在企業中的地位與影響

　　作為企業，其經營的最終目標是使股東利益最大化，表現在財務上就是資本或權益的升值。

　　要實現這一目標，就必須把資本運營放到戰略的高度，從而制定一套行之有效的資本運營策略。

　　那么企業為什么要把資本運營戰略放在突出地位并長期堅持呢?我們從企業生存發展的關鍵影響因素分析就不難得出結論。

　　大家知道，企業的生存與發展，除了受制于自身的技術、經營、管理能力等內部因素外，從企業生存的外部環境看，影響企業生存發展的關鍵因素主要有以下五個方面：

　　1.行業生命周期。

　　行業生命周期一般劃分為引入期、成長期、成熟期和衰退期四個階段，在不同的階段帶給企業發展的機會與風險不同，企業獲得的利潤也是不同的，因此企業需要選擇采取不同的策略。

　　2.國家產業結構和產業政策。

　　企業發展必須考慮國家經濟建設的大環境。

　　從我國看，隨著城市化和工業化進程的加快，第一、第二產業的比重在逐漸降低，第三產業的比重將不斷提高，從以勞動密集型產業為主轉向以資金、技術密集型產業為主。

　　同時國家政策鼓勵的汽車工業、基礎設施、節能環保、航天電子、新能源、新材料、新醫藥等產業會大有可為。

　　3.經濟發展模式。

　　經濟發展模式直接催生一些新興產業，如在知識經濟模式下，計算機、軟件、網絡、通訊為代表的信息產業有快速發展的機遇。

　　而生物科技等新型技術領域的崛起，又推進了某些傳統產業的革命。

　　4.行業市場狀況。

　　行業市場狀況決定市場現行供需矛盾以及未來變化，而市場狀況又直接關系企業的競爭空間和未來競爭趨勢。

　　企業必須洞悉市場發展狀況以及未來發展趨勢，對未來競爭趨勢做出判斷和對產業進出作出抉擇。

　　一般來說，市場開放行業的業內競爭較為激烈，其利潤率必將大幅下降，不宜進入;相反新型的行業，壟斷程度相對較高，利潤率也高，應適時進入。

　　5.競爭對手。

　　競爭對手和潛在加入者的威脅，是影響本企業在行業內競爭能力與競爭結果的關鍵。

　　企業需要對未來發展的競爭策略進行定位，在避免競爭對手的競爭策略威脅到本企業的同時，實現在競爭中超越競爭對手。

　　通過上述分析，我們不難理解，作為一個企業和企業的投資決策人，為什么要把企業的產業定位看得極其重要。

　　因為對企業生存發展而言，首先是正確的產業定位，其次才是所擁有的先進技術和有效的經營管理。

　　正是基于這一點，作為現代企業，需要圍繞企業發展戰略。

　　運用資本運作手段，優化企業的資本結構，實現企業的產業調整和低成本擴張。

　　二、企業資本運作的主要模式

　　1.兼并。

　　兼并可以達到以下效果;一是增加利潤。

　　公司通過兼并可以提高經濟規模，增加產量，獲得更多的利潤。

　　二是擴大市場份額。

　　在激烈競爭的市場上，企業無法做到對價格的壟斷，只有擴大商品市場占有率，才可以降低產品成本，從而以更低的價格擊敗其他競爭對手。

　　三是戰略轉移和多元化發展。

　　當一個行業的發展受到限制或是預期利潤率較低時，公司應考慮戰略轉移;即使本行業前景較好，為了避免經營風險，以及考慮未來市場的變化，當出現前景較好，預期回報率較高的行業時，應視本公司資本、經營、財務狀況考慮導入。

　　2.收購。

　　是指通過證券市場和其它產權交易平臺，收購目標企業的股份或購買目標企業產權，達到控制目標企業的產權交易行為。

　　收購不同于兼并，收購行為發生后，被收購企業依然存在，只不過被他人控股。

　　收購是比兼并更為復雜的資本運作，不僅方式多樣，還會遭受反收購行為的阻擊。

　　收購分為公開收購和敵意收購。

　　公開收購策略是指公開地以特定的價格向股東收購大量股權或股票，以控制目標公司部分所有權。

　　公開收購應注意：一是應規范操作和嚴格保密;二是制定對股東們有吸引力的收購價格。

　　敵意收購是對被收購公司采取的強行收購行為。

　　目標公司面對敵意收購可采取以下反收購策略：一是尋求股東對收購的支持;二是根據收購方所提條件，向本公司的股東發出回購要約;三是尋找愿意以更高的價格對付收購者的目標企業戰略合作伙伴。

　　3.資產重組。

　　對于企業來說，資產重組是一個永恒的主題。

　　資本的根本屬性就是追逐利潤實現保值增值，對企業來說，要保持一個合理的資本結構，重組是必然的選擇。

　　資產重組的內容廣泛、形式多樣。

　　像集團內部的資產重組，可以通過完善企業集團內部，包括投資中心、融資中心和成本中心來實現。

　　也可以通過對下屬子公司、分公司或其他經營單位的重組，實現其要素流動、組合、優化等。

　　4.借殼上市。

　　通常是指非上市公司通過收購并控股上市公司取得上市地位。

　　從本質上說，就是通過目標“殼”公司的合法上市地位，借以成為上市公司的目的。

　　買殼上市要經過“選殼”、“買殼”、“用殼”三個過程，“殼”資源的優劣與成本高低，是決定借殼上市成功與否的關鍵，一般說，規模不大，目前經營不佳，但經過改造有發展前途的公司是買“殼”的首選目標，當然其經營領域最好與本公司相同或兼容。

　　買殼是手段，真正目的在于通過“殼”籌集資金，即通過擴股將非上市公司的資產注入到上市公司，實現企業為發展擴張籌措資金的目的。

　　5.無形資產的資本化運作。

　　現代市場是品牌的市場，品牌的背后就是市場和利潤。

　　將品牌、商譽、專利、專有技術等無形資產折股進行資本化運作，是資本運作中非常經濟、非常有效的途徑。

　　進行無形資產的資本化運作既舍去了按常規投資和建設的時間，又比新建或收購大幅度節約投資成本或費用。

　　而且，這種模式可以快速將無形資產轉換成生產力和經濟效益。

　　但這種模式的前提是本企業具有公認的無形資產。

　　企業的資本運作除了上述五種主要模式外，還包括資本的直接運作，如我們常見的證券投資、融資租賃和期權交易等。

　　這些方式運作得當，能夠使本企業所擁有的資本獲得增值。

　　其中證券投資是一種不涉及資本存量的間接投資行為，高風險和高回報是證券投資的最大特點。

　　三、企業資本運作的目的

　　通過資本運作，將原來企業不活躍資產要素通過并購重組予以新生，將分散在不同企業的優勢資源集中于新企業，由新產業、新產品、新技術、新市場、新管理代替和改變原來的陳舊、低效和單一的產業結構，從而提高企業的市場競爭能力，實現企業的快速發展。

　　一般而言，企業資本運作的目的有以下幾種：

　　(一)進入優勢產業

　　企業在進入產業結構調整時，為了規避行業壁壘和投資風險，通常舍棄對新產業投資新建的戰略，而通過購并方式進入新產業。

　　(二)搶奪價值洼地

　　當目標公司的價值被低估時，就會產生資本市場的價值洼地，容易引發收購公司的并購欲望。

　　造成目標公司被低估的主要原因有：經營管理出現問題導致資產價值縮水，而收購方看中其市場或技術能力，決意通過并購挖掘價值潛力;通貨膨脹原因導致資產的市場價值與重置成本產生差異，收購方期望通過收購或追加改造成本，而獲得價值差異和投資收益;收購公司擁有提升目標價值的資源，如市場、技術、短缺資源、能力配套等;信息不對稱，造成內外部價值評價不對稱等。

　　(三)優化生產要素

　　企業往往通過購并手段獲得自己缺乏的如知識產權、關鍵設備、專利或專有技術、市場渠道、商標或其他無形資產、管理經驗、高層管理團隊等關鍵要素。

　　(四)實現規模效益

　　企業通過購并對工廠的資產進行補充和調整，達到最佳經濟規模，降低企業的生產成本;購并使企業在保持整體產品結構的情況下，在各個工廠中實現產品的單一化生產，避免浪費;購并可解決專業化生產所造成的一些問題，使各生產過程有機配合，減少生產過程中的環節問題。

　　(五)降低成本費用

　　一般分三種情況：

　　一是重組后通過完善產業鏈，將生產不同階段產品的企業集中在一家企業內，這樣可以降低運輸費用，節省原材料;

　　二是重組后優化產品結構和產品質量，達到降低產品成本和各項費用的目的;

　　三是重組可以直接降低交易費用，克服因市場運作的復雜性而導致完成交易需支付高昂的交易成本;

　　四是重組后可降低融資成本，倍增的資產和原有貸款渠道，可以保證以較低的利息得到貸款。

　　(六)減少市場競爭

　　為爭奪市場權力，企業往往通過購并活動減少競爭對手，提高市場占有率，強化市場的控制能力和壟斷能力。

　　具體包括行業需求萎縮、生產能力過剩和低價競爭時，通過多家企業聯合，對抗利潤和成長機會的減少;也包括上下游產品的重組，為原材料供應提供便利條件，降低或消滅了原材料價格波動的風險。

　　(七)發展多元化經營

　　企業通過縱向購并，投資于與主導產業不相關的項目，可以避開內部擴張風險，減少對單一產品市場的依賴，降低季節波動和經濟循環的不利影響等，從而降低風險。

　　四、資本運作與企業財務戰略的關系

　　資本運作不可能離開財務的支持，資本運作的結果又直接導致企業財務結構的變化。

　　因此，我們在資本運作中必須考慮與企業財務戰略的關系。

　　正確的企業財務戰略是保證資本運營的關鍵。

　　企業財務戰略分為以發展為中心的財務戰略和以利潤為中心的財務戰略。

　　其中，前者是以企業發展為中心，關注的是企業未來發展的機會，其主要的行動包括新產業的介入、新市場的開拓、新產品的研制和開發以及新分銷渠道的建立，它將對企業未來贏利能力產生長遠和深刻的影響;后者是以企業當前利潤為中心，關注的是企業現有經營條件的改善，其主要行動是在現有產品和分銷渠道的基礎上減少成本、增加銷售，它將有助于企業當前業績的提高。

　　企業發展中最大的問題是預期的低增長。

　　出現這種情況通常因為：一是行業周期性的影響，即該行業已經進入了成熟期，市場容量難以快速擴大;二是企業自身的問題，

　　常常表現為增長速度落后于行業整體增長率，市場份額逐漸縮小;后者可以通過管理者調整經營方針和經營方式以改善技術與管理狀況等，找出和解決妨礙企業快速增長的內部因素。

　　但很多情況下往往需要在短期內通過包括戰略的改變、組織結構的改變及業務構架改變等一系列措施解決。

　　當企業無法從內部挖掘增長潛力時，或用內部挖潛方式已不能根本改變企業的低增長時，就必須及早考慮積極推進以發展為中心的財務戰略。

　　選擇與企業核心生產能力相輔相成的行業與企業進行資本運作。

　　財務戰略的目標既是為股東創造最大的投資回報，又是企業所有戰略的最終目標，它是檢驗企業戰略成功與否的標志。

　　而這一戰略的前提條件是為客戶創造價值。

　　特別針對上市公司而言，股民不斷追求的高股價與高回報，迫使企業必須考慮實施以發展為中心的財務戰略。

　　企業財務戰略的基本要素為：(1)為股東提供剩余利潤分配。

　　這是股東投資回報的一種表現形式。

　　(2)保護投資者的利益。

　　這是指投資人的投資價值得到不斷增值。

　　(3)保護債權人的利益。

　　這是指確保債權人能夠按時收回貸款，并取得利息收益。

　　(4)建立完善的資本結構。

　　合理的配備債務與股東權益，不僅能夠保證企業的投資者取得最大的投資效益，而且有利于最大限度地降低企業的經營風險。

　　(5)充足的資本金。

　　確保資本數量，提高資本質量，能夠使企業的經營活動持續進行。

　　而事實上，企業財務戰略更多時候需要滿足客戶與投資人眼前的利益，而資本運作更著眼于企業長期的利益。

　　這時，就需要客戶與投資人說明實施資本運營戰略對企業發展的重要性。

　　盡管資本運作的最終目標是為客戶與投資人創造持久的價值，如通過用兼并與收購方式，擴充企業生產能力和提高企業長久競爭能力。

　　但資本運作不能脫離企業財務戰略，必須依據財務戰略目標和實施戰略的能力而決定。

　　因為超越能力盲目擴張或多元化經營，很容易造成企業現金流失缺，從而導致資本運作的失敗或無法達到預期目標。

　　五、資本運作的財務風險控制

　　資本運作中的風險控制，是財務管理最能有所作為的領域。

　　資本運作是高風險經營活動，風險貫穿于整個并購重組活動的始終。

　　除了合同風險、訴訟風險、資產風險、勞動力風險和市場資源風險外，財務風險是企業并購成功與否的重要影響因素。

　　資本運作的財務風險控制主要是通過財務管理這一職能，及時、有效地防范和遏止風險發生與擴大。

　　眾所周知，企業財務指標反映的對象是企業的資源狀況與資源運營效果，能夠揭示企業的盈利、規模增長與風險水平。

　　在資本運作中，財務管理完全可以憑借對財務指標的占有和分析，評價和判斷企業資本結構的變化與潛在風險。

　　可以說，財務指標在資本運作的事前規劃與預警、事中控制與運營、事后評價與獎懲等方面具有不可替代的作用。

　　一般說來，資本運作的財務風險分為三類：定價風險、融資風險和支付風險。

　　1.定價風險

　　定價風險主要是指目標企業的價值風險。

　　收購方對目標企業的資產價值和獲利能力的估計，導致企業無法獲得預期的回報。

　　定價風險主要來自兩個方面：一是目標企業的財務報表風險。

　　在并購中，并購方確定目標企業并購價格的依據，主要來源目標企業的財務報表。

　　如果目標企業在報表中隱瞞虧損信息，夸大收益信息，或者對影響價格的信息不作充分或準確披露，必然誤導收購方對并購定價的正確判斷。

　　二是目標企業的價值評估風險。

　　并購時需要對目標企業的資產、負債進行評估，但是評估實踐中所存在評估結果的不準確、不真實，將導致對收購標的物的錯誤高估。

　　2.融資風險

　　融資風險主要是指：并購資金是否有保證和并購資金結構和來源風險。

　　在資本運作中收購方大多通過融資形式完成并購。

　　選擇何種融資方式最為合適，收購方債務結構是否合理，是收購方在收購前就必須考慮的控制融資風險問題。

　　避免融資風險的關鍵是控制債務風險。

　　包括收購方的債務風險和目標企業的債務風險。

　　在現實生活中，收購后因舉債過于沉重，或增加目標企業債務導致收購方債務總量和結構變化，使收購成功后不能償付本息而破產倒閉的實例為數不少。

　　3.支付風險

　　主要是指在并購活動中選定的支付方式導致日后因此而出現的風險。

　　支付風險主要表現在：

　　一是現金支付方式產生的資金流動性風險，以及由此最終導致的債務風險。

　　二是股權支付方式導致的股權稀釋風險。

　　三是杠桿支付方式引發的的債務風險。

　　在知識經濟時代，企業資本運作的財務風險還有其獨特的表現形式：

　　如知識(無形)資產的不確定性，會給后續擴大投資開發帶來風險;人力資本的不確定性、技術資本的泄密、替代，可能導致企業在核心競爭力方面出現頃刻質變。

　　因此，在知識經濟時代，必須用新的思維和新的手段，強化資本運作中的財務風險控制。

　　六、在資本運作中關注無形資產投資和交易

　　傳統觀點認為，固定資產是企業重要的物質基礎，是決定企業生產規模、收益能力的重要因素。

　　因此，財務管理中一直把項目投資管理放在一個非常重要的地位。

　　在知識經濟時代，科學技術的研究、開發已成為企業發展的重要方式，成為企業競爭能力、發展動力和收益能力的重要標志，而體現知識和技術的“無形資產”將超過“有形資產”成為一種重要的資本形式。

　　在這種情況下，企業資本運作將會越來越多地關注和涉及無形資產領域。

　　企業的投資戰略也將從過去主要投資機器、設備等有形資產調整到大量投資于無形資產上。

　　作為現代經濟活動中的每一個企業，都必須考慮這種發展的新情況，在資本運作中關注無形資產的投資和交易。

　　要做到這一點，企業首先要加強無形資產的管理，包括強化無形資產意識，用法律保護無形資產;包括建立專門機構負責無形資產的創新、設計、引進、應用的投資。

　　這樣，在資本運作中涉及無形資產時，就能做到對無形資產進行科學評估，為無形資產投資交易創造依據，為企業資產的流動創造產權量化條件。

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