上市公司財務狀況分析方法

時間：2022-10-05 21:30:07 會計信息管理畢業論文我要投稿

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上市公司財務狀況分析方法

　　上市公司財務狀況分析方法【1】

上市公司財務狀況分析方法

　　摘要:上市公司的財務狀況是通過定期的財務報告反映的。

　　現階段,我國上市公司的定期主要報告包括三表(資產負債表、損益表、現金流量表)及其附注。

　　分析企業財務報表時主要是從中計算整理出各種財務指標,或再將這些指標進行一定的技術處理。

　　關鍵詞:財務狀況;綜合分析法;多元分析法

　　1 目前上市公司財務狀況分析方法

　　1.1 簡介

　　對企業財務狀況關心并進行分析的行為主體(個人或集團)可分為兩類:一類是外部分析者(例如投資人、債權人、證券分析機構),他們是與企業有關的個人或集團。

　　就當前來看,他們一般較少對企業的財務狀況進行全面的分析,只是側重某一方面的考察:或是獲利能力,或是償付能力等。

　　所采用的分析方法大多是就同類企業進行橫向比較,應用的指標是從企業財務報表中計算整理出的全部指標中的一部分;另一類是企業內部經營管理者(經理、財務人員等),他們一般將企業看做一個系統,在進行各種財務指標分析的基礎上,綜合分析企業的整體運行情況,利用企業的歷史資料較多,一般是將企業的當前財務指標與以往比較,較少與其他企業比較。

　　這種差別的原因主要有以下兩個方面:

　　一是企業的外部分析者與內部經營管理者在分析企業的財務狀況時目的不同,需要全面考察企業的財務指標,所需的資料也不限于財務報表。

　　二是企業的外部分析者與內部經營管理者所接觸到的關于企業的財務信息不同。

　　一般來說,企業外部分析者接觸到的關于企業的財務信息,主要是企業定期對外公布的財務報表,也就是說,他們只能運用財務報表的數據進行分析;而對于企業內部經營管理者來說,除了財務報表以外,隨時都可以查閱企業的各項財務及非財務數據,為企業內部經營管理者全面分析企業的財務狀況創造條件。

　　對于內部經營管理者來說,歷史數據較容易獲得,便于他們對企業進行趨勢分析。

　　1.2 評價

　　我們通常把企業外部分析者對于企業某一方面財務狀況的分析稱為重點分析,企業內部經營管理者對企業財務狀況的全面分析成為綜合分析。

　　筆者認為,目前這兩種分析方法都有其不足之處:對企業外部分析者來說,由于只是面對企業的財務報表,從中整理出自己關心的指標,如債權人只考察企業的流動比率或速動比率。

　　這種選取帶有一定的個人主觀傾向性,往往不同的人對同一分析目的會選擇不同的財務指標,從而較難對企業的財務狀況作出準確的評價。

　　再者,企業的財務狀況是通過互相聯系、互相作用的財務指標的整體來反映的,如果只通過考察某些指標來評價企業的財務狀況,往往會掩蓋一些實質性的問題;對于企業的內部經營管理者來說,在全面分析企業的財務指標時,目前主要運用兩種方法,即杜邦財務分析和沃爾財務分析。

　　杜邦財務分析只用到四個指標,大部分財務指標不能進入公式參加分析,這樣損失的信息較多(對于上市公司來說,其財務指標少則十幾個,多則幾十個)。

　　杜邦分析的實質,是應該將總指標進行分解,主要考察資產凈利率受哪些因素的影響。

　　因此,筆者認為在某種意義上不能算做綜合分析。

　　在沃爾財務分析中,人為的主觀因素比較多(體現在指標的選取和定權上),也較難保證準確評價企業的財務狀況。

　　沃爾分析的理論基礎不完整也使某些人對此分析方法的準確性產生懷疑。

　　雖然企業的內部人便于對企業的財務狀況進行趨勢分析,但是如果不與其他企業進行對比,就談不上“知己知彼”,不知道與同行業其他企業相比較的差距或優勢,這種比較也不是一個或幾個財務指標的分析,而是企業之間財務狀況的綜合比較。

　　2 對新的多元分析方法的引進

　　對于以上企業外部分析者及內部經營管理者對企業財務狀況分析方法的不足,筆者認為,對于企業的外部分析者也要全面、綜合分析企業的財務狀況;對于企業的內部經營管理者,應該運用更加科學的“綜合分析方法”,并加強與其他同類企業對比。

　　就是說,無論企業的外部分析者還是內部經營管理者,都應加強對企業財務狀況的分析,并且尋找更加科學的方法。

　　“綜合分析方法”貴在綜合,從認識事物的能力上看,人們往往習慣于將反映企業不同側面的財務指標,運用一個簡潔的系統予以綜合,得出一個概括性的結論(或稱綜合得分),如沃爾分析中企業所得的分數,以此反映企業的綜合財務狀況。

　　在方法上,也就是要找到一個函數P=f(X1,X2,……,Xn),P為綜合得分,X1、X2……Xn代入此關系式,得出P值來說明企業的財務狀況。

　　這種函數在理論上存在,但是由于財務指標之間關系的復雜性,我們找到它卻不大可能。

　　但我們可以通過一定的方法確定X1、X2,……,Xn中哪些指標是主要的,且重要的程度是多少。

　　然后通過一定的方法將其綜合,求出綜合得分(q)作為真實得分P的近似,以滿足解決問題的需要。

　　為此,我們引入多元分析方法,對企業的財務狀況進行綜合分析。

　　多元分析又稱多元統計分析,是基于同時對多個對象進行考察,獲得許多數據的分析方法。

　　由于計算機的應用和普及,近二十多年來發展十分迅速。

　　現已發展為一個包含若干方法的體系,應用較多也較成熟的方法有主成分法、因子分析法、聚類分析法、判別分析法等。

　　它們的主要作用是對反映事物不同側面的許多指標進行綜合,將其合成為少數幾個“因子”,進而計算出綜合得分,便于我們對被研究事物的全面認識,并找出影響事物發展現狀及趨勢的決定性因素,達到對事物的更深層次的認識。

　　筆者認為,上市公司應該在財務分析中逐步引入這些方法。

　　這些方法不但能克服當前分析方法的缺點,還能發揮多元分析方法自身的優勢,得出準確的評價結果,提供給企業的內、外部決策者。

　　從美國股市的發展來看,20世紀50年代開始在分析中引入這些方法,使股市理論有了極大的豐富和發展。

　　就我國目前的經濟發展來看,股市發展已十幾年,上市公司的運作也在趨于完善。

　　一些上市公司和證券公司也開始建立數量分析小組(就目前的規模和形式來看,我們認為還不能稱之為部門)分析研究企業發展和證券定價的一些問題。

　　但并沒有較多的使用多元分析方法。

　　從目前來看,我國上市公司財務分析引入多元分析方法也是可能的。

　　首先,上市公司公開披露的三種表,其數據能夠滿足模型的需要。

　　其次,上市公司財務人員的素質較高,能夠掌握并準確運用這些方法。

　　再次,上市公司的設備先進,便于引進及開發各種分析軟件。

　　我們以某上市公司(汽車行業)2006―2008年3年的財務報表,計算整理出現8個財務指標:流動比率(X1)、速動比率(X2)、股東權益比率(X3)、銷售利潤率(X4)、資產利潤率(X5)、凈資產收益率(X6)、應收賬款周轉率(X7)、存貨周轉率(X8)。

　　數據如下:

　　如果采用重點分析方法可以看出:流動比率(X1)、速動比率(X2)、股東權益比率(X3)逐年下降,該企業資產的流動性逐年降低,其償付能力下降,應引起投資者及債權人的重視;銷售利潤率(X4)、資產利潤率(X5)、凈資產收益率(X6)、存貨周轉率(X8)較往年相比沒有太多的變化,這說明企業的財務狀況在逐年好轉,從而給投資者的決策帶來困難。

　　如果運用多元分析中的主成分分析,計算出公司財務狀況的綜合得分(或稱主成分得分,通過數學運算得到,當前這方面的軟件較多,計算很方便)并以之排序,其次序為2006年最好、2008年最差,而2007年居中,提示出企業財務狀況的逐年下降,主要來自兩個方面的原因:其一是市場競爭不完善等大環境的影響;其二是這三年恰逢公司進行較大規模的投資。

　　以上案例,充分顯示了多元分析法在企業財務分析中的科學性,它通過企業3年財務指標24個數據,每年數據都參加了運算,計算出綜合得分。

　　顯然綜合得分中包含了每個數據的信息,這是一般現在財務分析方法無法達到的。

　　通過進一步分析,使我們還可以找出企業財務狀況與往年相比的優勢及不足的原因,為決策者制定政策提供依據。

　　我國上市公司財務狀況分析方法【2】

　　目前，我國上市公司對外報送的主要定期報告包括三表(資產負債表、損益表、現金流量表)及其附注，所以會計信息使用者是通過對上市公司上述財務報表的分析來了解其財務狀況，經營成果和現金流量的。

　　對企業財務報表的分析，主要是從其中計算整理出各種財務指標，或再將這些指標進行一定的技術處理。

　　會計信息使用者可以分為兩大類，一類是外部信息使用者。

　　另一類則是企業內部經營管理者。

　　兩者需求側重點有差別，其原因主要有以下兩個方面：

　　一是企業的外部信息使用者與內部經營管理者在分析企業的財務狀況時目的不同。

　　例如：外部分析者中的短期債權人較關心企業的流動性，而對企業的獲利情況則次之。

　　而長期債權人，由于其收回資金的時間較長，因此較關心企業的獲利能力及發展前景，較強的獲利能力及較好的發展前景是到期支付利息和屆時償還本金的重要保證。

　　至于企業的投資者，或潛在的投資者來說，他們尤為關心的是企業的經營狀況及發展潛力。

　　企業的經營狀況好，發展潛力大，所有者當前有利可圖，或預期有較大的收益，才能刺激他們決定向該企業投資，或繼續投資，以保證企業發展;企業內部人分析的目的，在于評價企業的綜合財務狀況，收入與費用是否合理，其發展趨勢如何，并進而改進財務及經營方面的管理。

　　因此需要全面考察企業的財務指標，所需的資料也不限于財務報表。

　　二是企業的外部信息使用者與內部經營管理者所能接觸到的企業的財務信息不同。

　　一般來說，企業外部分析者接觸到的關于企業的財務信息，主要是企業定期對外公布的財務報表，也就是說，他們只能運用財務報表的數據進行分析;而對于企業內部經營管理者來說，除了財務報表以外，還可以隨時查閱企業的各項財務及非財務數據，為企業內部經營管理者全面分析企業的財務狀況創造各種條件。

　　對于內部經營管理者來說，歷史數據較容易獲得，便于他們對企業進行趨勢分析。

　　我們把企業的外部信息使用者對企業某一方面財務狀況的分析稱為重點分析，企業內部經營管理者對企業財務狀況的全面分析稱為綜合分析。

　　我們認為，目前這兩種分析方法都有其不足之處：對企業外部分析者來說，由于只是面對企業的財務報表，從中整理出自己關心的指標，如債權人只考察企業的流動比率或速動比率。

　　這種指標選取帶有一定的個人主觀傾向性，往往不同的人對同一分析目的，會選擇不同的財務指標，從而較難對企業的財務狀況做出準確的評價。

　　再者，企業的財務狀況是通過互相聯系、互相作用的財務指標的整體來反映的，如果只通過考察某些指標來平價企業的財務狀況，往往會掩蓋一些實質性的問題;對于企業的內部經營管理者來說，在全面分析企業的財務指標時，目前主要運用兩種方法，即杜邦財務分析法和沃爾財務分析法。

　　杜邦分析法的實質，是對總指標的分解，即將資產凈利率分解為銷售凈利率、資產周轉率、權益乘數的積。

　　主要考察資產凈利率受那些因素的影響，因此，我們認為在某種意義上不能算作綜合分析;沃爾財務分析法中，人為的主觀因素比較多(體現在指標的選取和定權上)，也較難保證準確評價企業的財務狀況。

　　沃爾分析法的理論基礎不完整也使某些人對此法的準確性產生懷疑。

　　雖然企業的內部管理者對企業的財務狀況進行趨勢分析比較方便，但是如果不與其它企業進行對比，就談不上"知己知彼"，不知道與同行業其它企業相比較的差距或優勢，這種比較也不是一個或幾個財務指標的比較，而是企業之間財務狀況的綜合比較。

　　對于以上企業外部信息使用者及內部經營管理者對企業財務狀況分析方法的不足。

　　我們認為，對于企業的外部分析者也要全面、綜合分析企業的財務狀況。

　　對于企業的內部經營管理者，應該運用更加科學的綜合分析方法，并加強與其它同類企業對比。

　　就是說，無論企業外部信息使用者還是內部經營管理者都應加強對企業財務狀況的分析，并且應該尋找更加科學的方法。

　　綜合分析法是一種較為理想財務狀況分析方法，它貴在綜合，從認識事物的能力上看，人們往往習慣于將反映企業不同側面的財務指標，運用一個簡捷的系統予以綜合，得出一個概括性的結論(或稱綜合得分)，如沃爾分析中企業所得的分數，以此反映企業的綜合財務狀況。

　　在方法上，也就是要找到一個函數P=f(X1，X2，…，Xn)，其中P為綜合得分、 X1，X2，…，Xn 為企業的財務指標。

　　將某企業的X1，X2，…，Xn代入此關系式f ，得出P值來說明企業的財務狀況。

　　這種函數在理論上存在，但是由于財務指標之間關系的復雜性，我們找到它卻不大可能。

　　但是我們可以通過一定的方法確定X1，X2，…，Xn中那些指標是主要的，且重要的程度是多少。

　　然后通過一定的方法將其綜合，求出綜合得分Q作為真實得分P的近似，以滿足解決問題的需要。

　　為此我們引入多元分析方法，對企業的財務狀況進行綜合分析。

　　多元分析法，是基于同時對多個對象進行考察，得出多個數據的分析方法。

　　由于計算機的應用和日益普及，近二十多年來發展十分迅速。

　　現以發展為一個包含若干方法的體系，應用較多也較成熟的方法有主成分法、因子分析法、聚類分析發、判別分析法等。

　　它們的主要作用是，對反映事物不同側面的許多指標進行綜合，將其合成為少數幾個"因子"，進而計算出綜合得分，便于我們對被研究事物的全面認識，并找出影響事物發展現狀及趨勢的決定性因素，達到對事物的更深層次的認識。

　　這些方法在社會學、經濟學、人口學、心理學等方面都得到了成功的應用。

　　上市公司應該在財務分析中逐步引入這些方法。

　　這些方法不但能克服當前分析方法的缺點，還能發揮多元分析自身的優勢，得出準確的平價結果，提供給企業的內、外部決策者。

　　從美國股市的發展來看，50年代開始在分析中引入這些方法，使股市理論有了極大的豐富和發展。

　　就我國目前的經濟發展來看，股市發展以十幾年，上市公司的運作也在趨于完善。

　　一些上市公司和證券公司也開始建立數量分析小組(就目前的規模和形式來看，還不能稱之為部門)分析研究企業發展和證券定價的一些問題。

　　但并沒有較多的使用多元分析方法。

　　從目前來，我國上市公司財務分析引入多元分析方法也是可能的。

　　首先，上市公司公開披露的三種表，其數據能夠滿足模型的需要。

　　其次，上市公司財務人員的素質較高，能夠掌握并準確運用這些方法。

　　再次，上市公司的設備先進，便于引進及開發各種分析軟件。

　　我們以某上市公司(汽車行業)2008年至2010年3年的財務報表，計算整理出8個財務指標：流動比率(X1)、速動比率(X2)、股東權益比率(X3)、銷售利潤率(X4)、資產利潤率(X5)、凈資產收益率(X6)、應收賬款周轉率(X7)、存貨周轉率(X8)。

　　數據如下：

　　如果采用重點分析可以看出：流動比率(X1)、速動比率(X2)、股東權益比率(X3)逐年下降，該企業資產的流動性逐年降低，其償付能力下降，應引起投資者及債權人的重視;銷售利潤率(X4)、資產利潤率(X5)、凈資產收益率(X6)每年都有大幅度的增加，而應收賬款周轉率(X7)、存貨周轉率(X8)較往年相比沒有太多的變化，這說明企業的財務狀況在逐年好轉，從而產生矛盾，給投資者的決策帶來困難。

　　如果運用多元分析中的主成分分析，計算出公司財務狀況的綜合得分(或稱主成分得分，通過數學運算得到，當前這方面的軟件較多，計算很方便)并以之排序，其次序為2008年最好、2010年最差、而2009年居中，揭示出企業財務狀況的逐年下降。

　　通過進一步進行實際考察，公司這三年來的財務狀況確實在逐年下降，主要來自兩個方面的原因：其一是近三年來我國的汽車行業整體發展還不成熟規模，市場競爭還不完善等大環境的影響;其二是，這三年恰逢公司進行較大規模的投資。

　　以上案例，充分顯示了多元分析法在企業財務分析中的科學性，它通過企業3年財務指標24個數據，每個數據都參加了運算，計算出綜合得分。

　　顯然綜合得分中包含了每個數據的信息，這是一般現有財務分析方法無法達到的。

　　通過進一步分析，使我們還可以找出企業財務狀況與往年相比的優勢及不足的原因，為決策者制定政策提供依據。

　　創業板上市公司財務狀況【3】

　　摘要：創業板市場作為專為具有增長潛力的廣大中小企業服務的資本市場，對我國中小企業的融資和發展具有重大意義。

　　而創業板上市公司財務狀況的綜合評價是目前人們關注的焦點，本文首先介紹了因子分析法，并選取了合適的指標變量，從2011年我國創業板上市公司披露的財務信息出發，通過建立一套較為科學、合理的創業板上市公司財務狀況綜合評價指標體系，對五十九家創業板上市公司財務報表所反映的數據進行實證分析，最后得出綜合評價結果。

　　關鍵詞：創業板因子分析法綜合業績

　　一、研究背景

　　2009年10月30日，首批28家創業板上市公司集中在深圳證券交易所掛牌上市。

　　創業板市場又稱第二板市場，是金融市場中新出現的一種融資方式，是在服務對象、上市標準、交易制度等方面科技企業為服務對象，同時也具有資本市場的一般功能。

　　能為高科技企業的發展提供良好的市場環境，也能改善高科技企業的資金供給條件，還可以發揮優勝劣汰的優化功能，將不具備發展前景的企業淘汰出局。

　　由于創業板市場相對主板市場和中小板市場的上市門檻低，這就為那些暫時不符合主板和中小板上市條件的中小企業、新型高科技企業尤其是那些具有自主創新的，頗具成長性的高科技企業開通了融資渠道，更為風險投資提供了一個較為方便和有效地退出渠道。

　　創業板可能的高收益吸引了大量的投資者，但是證券市場歷年來存在的風險，而創業板的風險相對主板市場的更高，眾多的投資者除了分析宏觀因素和行業因素外，迫切的需要從微觀層面對創業板公司的綜合情況進行分析以便做出正確的投資決策。

　　創業板自開市以來，一度受到廣大投資者的追捧，炒新投機現象嚴重，市盈率居高不下，這在一定程度上更加大了創業板的投資風險。

　　只有讓投資者客觀地明確創業板企業的投資價值，從投機轉向價值投資，才能獲得較大的收益，也有利于我國創業板的穩健發展。

　　本文基于財務角度，選取影響上市公司投資價值的財務指標進行因子分析，通過因子分析法對創業板上市公司的財務狀況進行綜合評價，為投資者提供了決策指導和重要參考。

　　二、樣本的選取

　　1.樣本來源

　　初始樣本源于2012年創業板上市公司的數據。

　　財務報表數據來自于CCER經濟金融研究數據庫。

　　樣本為大樣本，樣本容量為59。

　　因子分析要求樣本容量比較充足，否則無法得到比較穩定和準確的結果。

　　根據Gorsuch(1983)的觀點，因子分析時的樣本要求：樣本量和變量數的比例應在5：1以上，實際上理想的樣本量應為變量數的10～25倍，若為5～10倍則略顯不足，但一般都能得到較好的結果。

　　2.創業板公司財務狀況評價指標體系的構建

　　不同學者在研究我國上市公司財務狀況時采用的財務指標體系各不相同。

　　萬建強、文淵(2001)在《因子分析在上市公司經營業績評價中的運用》一文中采用因子分析法來進行公司業績評價。

　　文章選用了每股收益、凈資產收益率、主營利潤率、總資產利潤率、主營業務收入增長率、凈利潤增長率、主營業務鮮明性、總資產周轉率、應收賬款周轉率、資產負債率、流動比率這幾個財務指標作為分析起點，對建材行業有代表性的13家上市公司針對其1999年的年報進行了因子分析，選取了4個主因子。

　　冉倫、李金林(2003)在《因子分析法在中小企業板塊上市公司綜合業績評價中的應用》一文中采用因子分析法，對中小企業板22家上市公司的2003年度13個財務指標進行實證分析研究，從錯綜復雜的眾多指標中科學合理地分析出對22家公司綜合業績產生影響的四個主要因素：償債及盈利能力、每股獲利能力、營運能力、增長能力。

　　劉佳、張琳選取了主營收入增長率、凈利潤增長率、每股收益率等13個指標構建了房地產上市公司財務質量評價體系。

　　秦莉用主營業務利潤、總資產、凈資產收益率等10個統計分析了上證50指數中的前30個股票業績。

　　施慧敏從償債能力、營運效率、盈利能力、盈利質量、資產質量等5個方面討論了上市公司的財務分析要點。

　　指標的選取必須要具有意義，具有可測性、可控性和實用性。

　　指標選得過少，會使提取后的因子不能真實反映原眾多變量之間的關系;選得過多，會出現一個因子在多個指標上出現較高載荷、因而失去該因子顯著意義的情況。

　　因此本文結合創業板企業的特點，采用六項財務指標對創業板公司的財務狀況作綜合評價。

　　財務指標進行因子分析。

　　采用統計分析軟件SPSS對25家創業板上市公司2012年數據進行標準化處理并進行因子分析，選取的指標分別是：凈利潤(元)、每股收益(元)、凈資產收益率(%)、總資產增長率(%)、速動比率(%)、應收賬款周轉率(%)。

　　三、分析方法

　　因子分析是用較少幾個因子來描述較多指標之間的聯系，其核心是用較少的相互獨立的因子反映原有變量的絕大部分信息。

　　因子分析用數學模型可表示為：

　　X1=a11F1+a12F2+a13F3+…a1kFk+ε