試論應用EVA提高企業資金使用效率探討

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        摘要：本文結合EVA的核心理念，從企業資金預算管理、資產周轉及資金投放等方面探討了應用EVA提高企業資金使用效率的措施。

　　關鍵詞：EVA;企業資金使用效率;應用

　　與傳統的會計利潤指標相比，EVA能客觀評價企業的經營業績，引導企業關注價值創造，從而使以EVA考核經理人業績更為科學和合理。因此，將企業資金使用管理與EVA有機地結合起來，為提高企業經營效率，降低企業經營風險，實現企業的戰略目標提供管理支持有著十分現實的意義。

　　一、EVA的核心理念

　　EVA(Eeorlomic Value Added)即經濟增加值，也稱經濟利潤。是1982年由Stem&Stewart Co.公司提出的新型績效評價指標。它站在股東和投資者角度衡量企業經營者真正創造的價值，是貫徹價值管理，引導經營者關注企業長期績效和股東長期利益的經濟指標。其基本思想是公司應該通過賺取超過資本成本的報酬來創造股東價值，使得股東財富最大化。因此，簡單地說，EVA就是指企業資本收益與企業資本成本之間的差額：如果這一差額是正數，說明企業的收益不僅彌補了股東資本的成本，而且還為股東創造了財富;反之則表明企業的收益不能彌補股東資本的成本，股東財富受到了侵害。用公式可以表述為：EVA=凈利潤-股權資本成本=凈利潤-全部資本的加權平均成本=凈利潤-(債權資本的比重債權資本成本+股權資本比重股權資本成本)。

　　按照杜邦分析體系的方法對上述EVA指標計算公式進行分解后，可得到EVA=(營業利潤率×資產周轉率-資本成本率)×資本總額。可以觀察出EVA指標與資金使用效率相關聯。因此，為提高EvA指標，管理者就必須提高資產周轉速度和資金效益水平。進而提高資金使用效率。

　　二、EEA在提高企業資金使用效率中的應用

　　1.應用EVA理念制定企業資金預算體系

　　資金預算管理活動將預算管理的基本方法、原則應用于資金管理過程，對提高資金的利用效率具有重要意義。通過EVA理念可有效提高企業資金利用效率。一是應用EVA綜合指標。企業原采用的預算指標體系由盈利能力指標、費用控制指標、資產運營效率指標和現金流指標組成，主要包括收人、利潤、現金流、資金周轉率等絕對值指標和相對值指標。根據以往經驗判斷，業務單元(包括業務部門、分公司)比較關注收入和利潤指標，而忽視了對費用控制指標、資金周轉率和現金流指標的關注，從而制約了企業的資產周轉速度，資產可供運用的機會減少。資金使用效率降低。對此，筆者建議將EVA指標作為一個綜合指標。來對企業各業務單元進行考核;將盈利能力和業務往來款管理納入一個指標來考核;將營業收入和可控費用(羞旅費、招待費、其他直接費用)偏離度作為輔助指標來考核。從而實現用一個綜合指標替代多指標，由關注經營規模向重視經營質量轉變，提高資金使用效率。二是應用EVA預算表。EVA表是經濟意義上的企業損益表，列示了如何將企業的會計賬面利潤經過一系列的調整轉化為經濟賬面利潤的過程。企業在確定預測EVA后，往下逐級分解，然后計算所得出EVA與目標EVA，兩者數值相差較小時，報預算管理委員會審核。審核通過可將計算所得EVA作為當年預算EVA;相差較大時或者審核不通過時，要繼續調整EVA的分析項目。主要包括銷售收入、成本和費用等，直至達到預算目標EVA的水平，從而促進企業資金的合理利用。

　　2.應用EVA理念提高企業資產周轉率

　　從上述公式可以看出只有資本回報率大于資本成本率時企業才能盈利。只有提高資產的周轉率，加速資產的周轉，才能帶來利潤絕對額的增加，提高總體資產的價值創造能力。企業傳統的業績評價體系往往一味地強調激勵各部門管理者追求市場份額、銷售收入等日標，卻忽視了在這一過程中如何激勵管理者提高資產周轉速度，從而造成收入見漲而現金回籠效果差的現象。既然EVA與資產周轉率正相關，那么如何以EVA作為業績評價標準，激勵企業管理者關注資產周轉率并進而提高資金使用效率呢?首先，企業在設計價值貢獻模型時應充分考慮對應收賬款的管理，分別確定整體價值貢獻指標、銷售系統價值貢獻指標。銷售系統價值貢獻公式為：銷售系統價值貢獻：(實際單價-預算單價)×預算銷量-銷售費用-銷售系統資本總額×資本成本率，其中。銷售系統資本總額=應收賬款+應收票據-預收賬款。這樣。企業通過加強對應收賬款和應收票據的管理，占用資金得到更好控制，從而促進資產周轉率得到持續增長。

　　同時，無論是債務性資本還是權益性資本使用都是有成本的，有一個合理的資本結構對提高企業資產周轉率非常重要。因此。企業主要是應通過財務杠桿的有效使用，擴大融資的途徑，降低付息債務的利息率，從而提高EVA回報率。企業要通過選取一系列數據進行測算，找到較理想的資本結構。

　　3.應用EVA理念優化企業資金投放

　　在取得經營所需的資金以后，企業管理者就要運用科學的理論、方法和手段，通過一定的程序進行資本運營。在進行投資時，企業能否選擇有利可圖的投資機會。直接影響著資金效益水平。20世紀80年代以來，實踐表明很多企業就算是合理的效益最大化制度也存在著一定的缺陷，這是因為效益最大化里面主要指標的數據來源都是基于企業財務報表，而企業財務報表反映的又僅僅是發生成本，而沒有考慮到股東投資的機會成本。這樣容易造成公司管理層片面追求企業規模和利潤從而導致企業過度投資和過度生產的一種不良現象。而EVA能夠有效抑制過度投資。經濟增加值EVA的定義是企業的稅后利潤減去投入成本的機會成本所得。研究實踐證明。經濟增加值EVA越高，企業運營狀況越好。它強調企業經營時使用的資本和債務都是有成本的。從而實現了把機會成本和實際成本聯合一起的管理。計算公式：EVA=稅后營業利潤-機會成本=稅后營業利潤-全部資本+加權平均成本。公式說明公司只有在EVA大于等于零時，才可以做出那些投資決策。從而使得資金的使用者認識到在做出某項投資決策時，至少應該獲得與其投資的機會成本相對等的收益，只有這樣，才有可能使公司不蒙受損失，從而優化企業資金的投放，提高企業資金使用效率。

　　參考文獻：

　　魯曉敏，EVA在投資決策中的應用分析[J]，消費導刊，2007(13)

　　姚樹中，基于EVA的企業財務戰略研究[D]，遼寧大學，2006

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