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次貸危機及其對中國經濟的影響分析經濟學論文
摘要：美國的次貸危機已經演變成一場金融危機，作為世界經濟的一個重要參與者，中國也肯定會受到影響，簡要介紹了此次金融危機的發展過程，探討次貸危機對中國經濟的發展的影響并得到一些啟示。
關鍵詞：次貸危機;證券市場;金融監管
收稿日期：2011-01-10作者簡介：王梓仲(1973-)，男，湖北公安人，中級經濟師，教師，從事國際金融與證券研究。
一、次貸危機產生與發展過程
次貸的全稱是美國住房按揭次級抵押貸款(SubprimeMortgage Loans)，是一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款，具有很高的信用風險。
所謂次貸危機就是由于次級抵押貸款人到期不能按時償還貸款所引發的危機。美國人幾乎都是貸款買房，而且通常都是長期貸款。美國房地產貸款可以細分為優質抵押貸款、次優抵押貸款、次級抵押貸款3種。次級抵押貸款是向那些信用分數較低、收入證明缺失、負債較重的人提供的住房貸款。這些次級抵押貸款人由于利率上升和樓市降溫的雙重影響，導致貸款拖欠和違約數量不斷提高，最終引發美國次貸危機的爆發。
美聯儲為了抑制通貨膨脹，在2007年初，不斷上調聯邦基準利率，導致房屋抵押貸款人的還款壓力越來越大，次貸風險開始萌芽。2月，匯豐控股為在美次貸業務增加18億美元壞賬撥備，美國最大次級房貸公司全國金融公司(Coun-trywide Financial Corp.)減少放貸，次貸危機初現端倪。3月，全美第二大次級抵押貸款機構新世紀金融公司宣布破產，觸發次貸危機。到了7月，標準普爾和穆迪兩家信用評級機構分別下調了612種和399種抵押貸款債券的信用等級，引發全球金融市場大震蕩。隨后次貸危機逐漸蔓延，并在全球范圍擴散，一些規模較大的金融公司相繼宣告其資產虧損狀況，比如澳洲麥格理銀行、德國IKB銀行、法國巴黎銀行等全球數十家機構宣布，因投資次貸相關債券所導致的資產虧損需凍結資產、拒絕贖回資金或破產，其中美國花旗集團在2007年第四季度的損失就達到了100億美元。
此外，2008年1月，惠譽國際信用評級有限公司把重要的債券保險商———安巴克公司的信貸評級從AAA降到了AA，這意味著次貸風波對保險業也產生了沖擊。以上種種事件導致全球證券價格下跌、市場流動性萎縮、貸款成本上升以及消費需求下降，至此，次貸事件已從單純的信用風險演變成了全球性的金融危機。
二、次貸危機對中國經濟的影響
美國的次貸危機已經演變成一場金融危機，隨著經濟全球化的深入，中國已不可能獨善其身，次貸危機正通過各種途徑影響中國經濟。次貸危機對中國經濟既有好的的影響，也有不好的影響。
(一)次貸危機對中國經濟的損害1.在進出口貿易方面金融危機引起美國經濟及全球經濟增長的放緩。美國是中國第二大的出口貿易國，2001年以來，在所有的對外出口中，中國對美國出口比重一直保持在21%以上，因而美國經濟狀況對中國出口貿易的影響很大。研究數據表明，美國經濟增長率每下降1%，中國出口額就會減少6%左右。因此，從理論上看，美國次貸危機將對我國出口商品產生不利影響。以紡織品行業為例，歐美市場一直是中國紡織成衣出口的重要市場，支撐著國內眾多紡織企業的出口貿易，但是由于金融危機的影響，美國失業率創下了4年以來的新高，達到了5.7%，居民消費信心指數降到了51.9。而歐洲的德國、英國等也深受金融危機的危害，相繼出現經濟萎縮的狀況，消費需求自然也隨之明顯下降。中國的紡織服裝出口所面臨的不是單一市場的萎縮，而是全球市場的萎縮，對于中國紡織品行業來說，這無疑是一個T h e o ry R e s e a rc h學理論沉重的打擊。
2.對中國的證券市場和房地產行業的影響次貸危機一方面，直接加劇國內證券市場的動蕩;另一方面，外部市場的持續波動又會從心理上影響經濟主體對中國市場的長期預期。從上證指數來看，中國股市在這次金融危機中從6200多點下跌到1600點，這樣的跌幅比金融危機中美國道瓊斯指數的下跌幅度還要大。但是，隨著金融危機的緩和與中國應對金融危機4萬億對策，特別是貨幣政策的放松，從2009年11月中國股市開始回升。
2008年下半年，中國房地產價格出現了多年不見的下跌走勢。在2008年下半年，在廣東、深圳房地產價格出現了20%左右幅度的下跌，個別地區和樓盤的降幅還要大些，廣東的最大的房地產經紀商開始破產。但是，從2009年3月份開始，隨著貨幣政策的放松和整體應對金融危機政策的實施，以及房地產產商的投機與炒作，中國房地產價格出現了回升的趨勢。
3.對中國就業的影響
金融危機使大量的中小型企業的倒閉，外資突然撤資，經濟增長放緩，社會對勞動力的需求減少，同時600萬大學生畢業等使得勞動力供給急劇增加，勞動力需求小于勞動力的供給，使整個社會的就業壓力增加。
(二)次貸危機對中國經濟的促進因素1.對中國調整經濟增長模式起到一定的促進作用2008年中國GDP增長9%，在9%的GDP增長當中投資占了4.2%，消費4.0%，進出口0.8%，和2007年的數據相比，投資和消費貢獻率在上升，進出口貢獻率在下降。這個結構充分反映了美國次貸危機和世界金融危機對中國經濟的影響。中國過去的經濟增長模式是以外需為主，以出口為主，而次貸危機的出現，使外需這駕馬車的作用急劇下降。中國可以充分利用這一契機，大力發展內需來彌補外需的不足。2008年11月5日，國務院常務會議確定了當前進一步擴大內需、促進經濟增長的10項措施，并推出4萬億投資計劃。中國是有13億人口的發展中大國，具有廣闊的國內市場，可以充分發揮內需對于中國經濟發展的作用，減少對于外需的依賴，加快調整中國經濟增長的模式。
2.中國具有強大的外匯儲備，可以進行跨境并購次貸危機發生后，國際資產價格大幅下跌，國際原油價格由最高的每桶147.27美元下降到現在40美元，下降幅度達到73%，其他重要資源價格也有大幅度的下跌。中國擁有2萬億美元的外匯，國家應該利用現在的資源價格總體下行的機會，鼓勵國內企業跨境并購，占有更多的戰略資源，特別是能源資源和基礎金屬。國內企業更多的參與國際資產配置，收購具有科技優勢和自主知識產權的企業。可以說，這次次貸危機為中國企業在國際化的戰略布局提供了難得的機遇。
三、中國的應對策略
(一)刺激內需，升級產業結構和擴大就業我們國內的消費需求還有很大的空間，要減少對外部市場的高依賴。我們外貿依存度高達60%，如果能把這60%中的一半甚至更多轉化為內需，那中國的市場就相對國外風險的抵御能力就會加強。長期以來，我國經濟增長過分依靠進出口，在此次金融危機的沖擊，政府應以擴大內需為經濟增長達主動力，通過各種措施，擴大基礎設施建設，提高人民可支配的工資收入;由國家提供更多的公共服務，促使公眾減少儲蓄，增加內需;加快轉變經濟增長方式，出臺相應政策促進出口結構調整和產業結構優化升級;出口企業要積極開拓新市場，落實市場多元化戰略。
(二)以中性政策為主，應對證券市場波動境內外資本市場變動的相關性和因果性已經顯著上升，2008年內國內外資本市場交相大幅震蕩在所難免。應采取中性政策加以應對：一要堅持貨幣政策不針對資產價格，不遷就證券市場的要求，不因市場波動而變動;二要進一步放松證券市場自身的管制，適時加快基金審批等，給市場以一定利好;三要及時調整稅收政策，在出現嚴重恐慌時，可考慮印花稅回調至2006年的水平。
(三)繼續堅持審慎和循序漸進的金融開放政策，加強監管合作次貸危機給美國、日本和歐洲的金融業造成了重創，但是中國金融業幾乎沒有受到次貸危機的直接沖擊，中國對金融業的嚴格管制以及審慎的對外開放的步驟發揮了重要作用。同時，在金融市場日益全球化的今天，金融創新導致金融產品越來越復雜，傳統金融子市場之間的界限已經淡化，跨市場金融產品日益普遍，因此跨部門的監管協調和監管合作顯得格外重要。中國要加強同全球金融監管機構的合作，不斷完善對于金融創新產品特別是金融衍生產品的監管。
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