我國風險投資公司籌集資金存在問題及原因分析

時間：2022-10-08 07:15:30 金融畢業論文我要投稿

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　　我國風險投資公司籌集資金存在很大的問題，下面小編為大家整理了一篇論文分析這個問題，希望對大家有用。

我國風險投資公司籌集資金存在問題及原因分析

　　導讀：根據范柏乃等同志在2006年對我國風險投資公司的調查顯示，被調研的33家風險投資公司中，注冊資本在10億元以上的僅有4家，約占12%。也就是說，不能依法設立風險基金，這也是目前國內的類似機構都只能稱作“XX投資公司”的原因所在。

　　關鍵詞：風險投資公司，籌集資金，原因

　　一、我國風險投資公司籌資存在問題的表現：

　　1、風險資本來源渠道受到限制。

　　由于受到《養老基金管理辦法》和《商業銀行法》等法律制度的約束，目前養老基金和商業銀行還不能參與風險投資。例如，《國務院關于建立統一的企業職工基本養老保險帶渡的決定》(1997匆明確規定:基本養老保險基金應全部用來購買國家債券和存入銀行專戶，嚴格禁止投入其他金融和經營性事業。《商業銀行法》(1995年)第43條規定“商業銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和股票投資”，“不得向非銀行的金融機構和企業投資”。這些法律規定強調了對養老基金、商業銀行資金的運用必須穩健，突出了對安全性原則的遵循。在這樣的法律約束下，養老基金和商業銀行等資金還不能進入風險投資領域。

　　2、風險資金規模較小、投資能力弱

　　根據范柏乃等同志在2006年對我國風險投資公司的調查顯示，被調研的33家風險投資公司中，注冊資本在10億元以上的僅有4家，約占12%。免費論文。另據統計至2008年5月我國風險資本規模僅為2500億元人民幣，與美國4800億美元的規模相比，實在太小。單個風險投資基金的規模也偏小最小的只有7000萬元人民幣，最大的也不過10億元人民幣，而美國目前風險投資基金規模平均為7600萬美元。風險資金數量少，資本規模小，就不可能具備提供長期低成本資金支持和承擔較大風險的能力，也遠達不到分散風險、建立投資組合的目的，從而既不能滿足風險企業長期發展的資金需求，也不利于風險投資機構的良勝運作，抑制了風險投資的發展勢頭。

　　3、風險資本缺乏合格的投資主體

　　盡管眾多企業、公司開始涉足風險投資領域，也出現了像信中利這樣純粹的民營風險投資公司，但就目前來看，我國風險投資的主體主要還是政府。到2002年底我國已有各類風險投資公司、風險投資管理公司近170余家，聚集資金達210億元。但風險資本管理機構大部分是地方政府組建并主持的，風險資本主要來源于政府，尚未形成包括個人、企業、金融和非金融機構等有機組合的風險投資網絡。而以政府作為風險資本的投資主體，存在著所有者虛置和預算約束軟化等問題，難以對其實施真正監督，容易產生腐朽現象。

　　4、我國風險資本籌資機構存在組織形式的缺陷

　　目前，我國風險資本融資機構組織模式主要是準政府制風險投資公司，其所面臨的問題主要有以下幾個方面:

　　a.普遍缺乏強有力的激勵和約束機制。這些公司成立之初基本上沿用傳統國有企業的組織模式，還沒有建立起適合風險資本運行的激勵和約束機制。作為國有股代表的政府官員并非真正的資本所有者，似門有權力選擇政府性風險投資公司的管理者(我們稱之為代理風險資本家)，但并不完全享有和承擔其選擇帶來的收益和風險，故沒有足夠的動力對代理風險資本家加以監督和激勵。另外，代理風險資本家還存在道德風險，在所有者缺位時所作出的決策往往考慮個人的利益，而做出一些不利于出資者的決策。

　　b.風險投資轉向“高風險”已變質。主要表現在:一些公司的董事長一般都由政府官員兼任;管理人員相當一部分也是從政府部門轉崗而來的。為了確保政績以及國有資產保值增值，這些公司的負責人把風險資本投向傳統項目，大多集中在相對低風險低收益的領域，甚至把更大量的風險資金投入股市一級市場申購新股或放到二級市場的短期炒作上，并且這已成為一些機構的主要獲利方式從這個角度，風險投資有名無實，純屬普通投資，何來高風險進一步分析發現，申購新股的風險是很小，收益也很穩定。而風險資本風險大，“高收益”僅僅是指預期高收益，也就是說收益不確定。因為具有很高的風險規避傾向，代理風險資本家就沒有很大的積極性去尋找風險投資項目，在需要決策是否投資一個風險項目也會傾向“謹慎為上”。

　　c.政企不分現象十分嚴重。很多公司也都建立了董事會、監事會等一套法人治理結構。事實反映，這些往往形同虛設，“政府行政干預嚴重限制了風險投資機構獨立的市場運作”。免費論文。領導干部個人的影響力左右風險投資流向，在準政府制風險資本融資機構中非常普遍，而在現行體制下卻不可避免。行政干預是否應該以及如何正確界定干預程度，是個很難處理的問題。由于投資者和經營管理者之間的控制權很難劃分清楚，所以在實際運作中，就會出現過度行政干預和內部人控制的極端情況。風險投資要想實現高收益，就必須對高風險加以有效的控制，而干預就會使風險失控，高收益也就很難實現。從這里可以看出，現存的風險資本融資機構組織模式已經嚴重阻礙了其自身的健康發展，如果不進行改革，就會出現風險資本市場發展緩慢，投資效益不高，使國家和社會背上新的包袱。

　　二、存在問題的原因分析

　　1、相關配套政策不到位

　　a.缺乏相應的法律法規。對于風險投資，法律和法規的建立是非常重要的。目前我國并沒有關于風險基金的法律規定。也就是說，不能依法設立風險基金，這也是目前國內的類似機構都只能稱作“XX投資公司”的原因所在。另外，1999年底全國人大對公司法的修改為高科技企業上市創造了條件，但規模要求和三年業績要求，是高科技企業上市的兩大障礙。因為高科技企業成長時期都呈現兩個特點，一是開始規模比較小，二是現金流量在早期可能是負的。并且依據公司法設立風險投資只能按照一般公司設立方式去運行，這勢必受到公司法中關于“對外投資不得超過公司凈資產的50%”的限制，從而使風險投資基金和風險投資公司的立法地位不明確，運行管理也無法可依。

　　b.現行稅收政策不合理。首先表現在對高科技產品的增值稅上。按照現行增值稅稅收政策，由于高科技產品附加值高，銷項稅額也高，而消耗的原材料少，允許其抵扣的進項稅額少，同時技術轉讓費不能抵扣，按照銷項減進項計算辦法，高科技企業承擔的增值稅賦也就比一般產品高;其次表現在投資收益所得稅上，國家對高科技企業已有一定稅收優惠政策(如享受15%所得稅稅率)，對高科技企業的投資者卻沒有所得稅方面的優惠，風險資本投資于高科技企業所取得的股息，紅利或分回利潤要雙重征稅，投資于高科技企業風險大，優惠政策少，因此無法促進風險投資的高速發展。

　　c.關于知識產權的“身份”問題。我國現行的股份有限公司條例規定:“以工業產權、專有技術作價所持股份，其金額不得超過公司注冊資本的20% ";“有限責任公司規范意見”規定，“股東用工業產權，非專利技術作價出資的金額不得超過公司注冊資本總額的20%。特殊情況下必須超過20%的，應當經公司審批部門批準，但最高不得超過30%"。這些規定，都沒有考慮風險企業的特點，與知識經濟時代的要求是不相適應的。四是關于產權問題，股份合作制則明確規定“不印制股票，只發給股權證明，該證明記名，但不上市交易，僅作為資產證明與分紅依據”。有限責任公司的規范意見規定:“股東轉讓出資，公司設立股東會的，由股東會討論通過;公司不設股東會的，由董事會討論通過。股東會不同意轉讓的或全體股東未一致同意轉讓的，應由其它股東購買該出資”。由于風險企業投資者自由撤出，這對風險投資的發展顯然是不利的。

　　2、缺少一支既懂技術、金融和管理、又富遠見卓識的風險投資家隊伍

　　風險意識的產生和風險資本投資的決心來自于風險投資者對高新技術商品的市場判斷力和遠見性。這一能力又是建立在熟練的專業知識和豐富的經驗基礎之上的。國外風險投資業運作表明有一支多層次、高素質、合理的人才隊伍尤其是一個風險投資家群的存在是風險投資事業運作順暢和成功的關鍵所在。從一定意義上講，人才才是風險投資發展的內在的“第一原動力”。而且，風險投資體系運作的獨特性決定了風險投資業所需的人才和從業人員必須是既懂經濟、懂技術又懂經營管理，具有金融投資實踐和高新技術企業管理實踐的，同時又具有強烈的風險意識和不畏艱難的創業拓新精神的高素質，開拓型的“通才”。我國目前的現實恰恰是高層次、國際化的專門人才奇缺，能夠適宜于風險投資業的高素質、復合性人才尤其是風險投資家更是少而又少，懂技術的往往不懂管理和金融，懂管理和金融的又往往不懂技術，我國現行的人才教育培養體制也不適合風險投資人才培養的需要。人才制約的直接后果是導致了本來就尚不健全的風險投資體系的整體素質低下，前進步履維艱。

　　3、法律制度制約

　　風險資本融資機制的調整與有關法律、制度規定有著密切的聯系。免費論文。風險投資涉及《公司法》、《信托法》、《知識產護法》等若干項法律法規。世界上風險投資發達國家十分重視有關風險資本市場方面的法律的建立和不斷完善。而我國的法律體系卻遠遠滯后于我國風險投資的發展實踐。

　　三、結論

　　在我國現行國情下，如何形成規模較大、市場繁榮的風險投資市場，如何運作風險投資等問題成為我國風險投資業迫切需要解決的問題。研究我國風險投資公司在籌資方面存在問題的原因分析，有利于解決問題，使風險投資有效的促進新產品開發和技術成果轉化，提高我國在高新技術領域的競爭力。

　　參考文獻：

　　[1].姚長輝.對我國發展風險投資潛在問題與相關策略分析 .北京大學光華管理學院：經濟科學 ,1998.4

　　[2]向玉華，洪雙龍.我國風險投資存在的問題及對策.河海大學技術經濟學院:商業研究，總第223期2001.1

　　[3]金京淑，臧良運，伊來武.我國風險投資的現狀與發展前景，吉林：商業經濟，2006.3

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