高速公路建設項目資金結構與投資風險控制研究

　　下面是一篇人力資源管理畢業論文——高速公路建設項目資金結構與投資風險控制研究，歡迎閱讀參考!

　　摘要：高速公路是公路運輸現代化的重要標志，在各種運輸方式中發揮著重要作用，也是國家和地區經濟發達程度的重要標志。本文通過對高速公路建設項目投資結構進行理論分析，提出高速公路建設項目投資結構優化與風險控制的措施建議。

　　關鍵詞：高速公路 投資結構 風險控制

　　引言

　　雖然我國高速公路建設發展趨勢基本良好，但是隨著我國經濟發展和高速公路建設駛入快車道，目前在我國高速公路建設和收費模式中，存在著高速公路造價畸高、貸款不到位、收費過高等現象。造成這些問題的一個重要原因是我國高速公路建設投資結構不合理，存在著巨大的投資風險。如何在復雜多變的市場和環境中構建合理的投資結構，降低風險，從而取得更好的投資效益和社會效益，已成為當前公路建設項目管理者面臨的重要課題。合理的投資結構不僅會降低投資成本和風險，給投資主體帶來明顯的經濟效益，而且對保持國民經濟持續、快速協調發展，都有十分積極的意義。

　　一、高速公路建設項目投資結構分析及其存在問題

　　高速公路建設項目投資結構在這里指的是高速公路項目投資主體構成，即項目投資資金來源結構。其投資主體主要包括：

　　(1)政府投資。是指由政府通過財政撥款、燃油稅、車購稅、發行國債或地方財政債券，利用外國政府贈款以及國家財政擔保的國內外金融組織貸款等方式進行的投資。政府投資追求社會效益最大化，其投資目標具有兩重性：一是公益目標，二是經濟目標。前者是由于政府所代表的整體利益主要表現為維護國家主權、保持社會穩定、提高全民素質和保護生態環境、加強基礎設施建設等方面，因此，政府投資必須把非盈利投資作為其主要領域;后者是在投資規模較大、投資風險較大、資金需要較多、投資周期較長、外部效益較強、企業和個人不愿涉足或無力投資的領域，有政府作為投資主體承擔。由于我國連年財政赤字不斷，要指望在近年內加大財政資金對公路建設的投資力度并不現實，資金緊缺仍將是我國公路發展的制約因素。

　　(2)國內企業投資。國內企業投資包括國有企業投資和民營企業投資。企業投資是整個社會投資的基礎，追求經濟效益最大化，這不僅因為資本的本質是追逐利潤，而且是因為在自負盈虧的機制下，投資獲利和以收抵支是企業生存的必要條件。但由于高速公路項目一般都涉及巨額的投資，而且其建設和運營具有長期性和不定性的特點，因而企業投資存在著很大的風險。實證表明部分企業投資高速公路建設項目后，卻遭遇了無疾而終或進退兩難的尷尬，沒有獲得預期的收益。

　　(3)銀行及非銀行金融機構貸款。銀行擁有居民儲蓄、單位存款等經常性的資金來源，貸款方式靈活多樣，可以適應各類建設項目負債資金籌集的需要。非銀行金融機構是指除了銀行以外的各種金融機構及金融中介機構，主要有信托投資公司、證券公司、保險公司、企業集團的財務公司等。銀行及非銀行金融機構經過發展已經積累了大量資金，經營性基礎設施項目的收益長期穩定，一定程度上可以滿足他們穩定收益的需求。雖然這些機構的貸款占高速公路投資的比重大，但其投融資渠道仍較單一，國際上一些常用的金融工具和產品，如資產證券化、信托投資、企業債券等在我國都還沒有成熟，可供投資主體選擇的融資方式有限，這使得高速公路項目中的資金使用效率不高，且項目中存在的各種金融風險得不到有效的防范和管理。

　　(4)個人投資。居民個人的結余貨幣，作為“游離”于銀行及非銀行金融機構等之外的個人資金，可以直接對建設項目進行投資，形成民間資金來源渠道。由于國家對民間資金在基礎設施領域的投資行為還缺乏相應的法制環境，私有或民間投資主體對未來的政策變化可能引起的種種風險難以有效把握，對高速公路這種沉沒成本極高的長期投資項目，客觀上存在著極高的投資風險。

　　(5)港澳臺及外商投資。包括港澳臺商直接投資、對外借款(外國政府、國際金融組織貸款、出口信貸、外國銀行商業貸款、對外發行債券和股票)、外商直接投資及外商其他投資�；�礎設施項目具有投資大、投資期限長、收益穩定的特征，因而對國外資金非常有吸引力。國際金融組織和外國政府貸款具有融資量大、使用期限長、資金成本低等特點，特別適合于用款量大的基礎設施建設。這些貸款對彌補我國基礎設施建設資金的不足和加快建設發揮了重要的作用。同時，這些貸款對項目的前期準備、中期監控以及后期評價都有嚴格的制度和程序，而且不少項目還附有技術援助贈款，有利于提高我國基礎設施建設和管理水平。但是比較國內銀行提供的貸款，國際金融組織和外國政府有著更為規范的審批程序和更為嚴格的用款要求。如果不熟悉外債的貸款規則和管理特點，項目執行單位的財務管理沒有與債權人的制度實現對接，就不可能順利引入外資，甚至還有可能影響項目正常執行;與此同時，外商投資存在可能的匯率風險和政治風險，不利于風險管理。

　　二、高速公路建設項目投資風險控制對策

　　(1)進一步拓展高速公路資金來源渠道。高速公路建設需要巨額資金，世界各國建設高速公路的經驗說明，不但發展中國家就是發達國家的政府也沒有能力完全依靠財政預算支出大規模建設高速公路，都需要拓寬建設資金的籌集渠道，大量資金要依靠商業行為來籌集。由于國情不同，中國外所側重的融資方式不同。國外是以債券融資為主，而國內以銀行貸款為主。我國近年來出現了公路投資多元化的趨向。除了原來的國家、地方政府投資、銀行貸款外，在高速公路行業出現了股票上市、合資合作、轉讓經營權、BOT等各種新型的籌融資方式，一定程度上彌補了我國公路建設資金的不足。從今后一段時間看，資金緊缺仍將是我國公路發展的制約因素，政府財力有限，因此，根據我國的現實情況，仍要堅持廣開財源，多放籌措資金，同時積極進行引導和規范。

　　(2)建立并逐步完善公路特許經營制度。推行特許經營制度是西方國家管理經營性收費公路的一項成功的經驗。政府通過與經營主體簽訂特許經營協議，有利于明確國家、政府主管部門和公路經營企業在公路收費經營活動中各自的權利、責任和義務，協調企業追求經濟效益和政府追求社會效益之間的關系，有效規范企業的收費經營行為，使之在為自身利益努力奮斗的同時，也在為社會效益的不斷提高做出重要貢獻。我國目前公路債務負擔沉重，也很難進一步加大政府舉債籌資的力度。在此狀況下，利用民間資金發展經營性收費公路也許是加快公路建設發展難以替代的選擇。

　　(3)加大政府支持。對于公路、橋梁等項目，由于市場是面對公眾，由使用者的數量以及支付一定的使用費構成，所以面臨著較大的不確定性因素。項目使用費價格的確定，不僅僅是與政府談判的問題，也必須考慮到公眾的承受能力和心理因素。如果處理不好，類似收費加價這樣的經濟問題就會演變成為政治問題。政府應該適當干預，讓市場機制充分發揮作用。并且完善有關政策法規，規范利益相關者在高速公路投融資項目中的利益和風險分擔關系，確保高速公路建設健康有序發展。同時，由于高速公路建設投資大、期限長，投資者風險較大，而高速公路項目又是是我國的基礎設施，政府是其最終所有者，因而政府必須對項目提供支持和必要的擔保，以來承擔一定的風險。

　　(4)多種融資工具的靈活運用是高速公路建設項目投資風險控制的關鍵。隨著我國高速公路建設事業的快速發展，高速公路建設投融資體制需從計劃經濟體制下的投資主體單一、資金渠道唯一，向投資主體多元化，項目業主多層化，籌資方式多樣化方向發展。除了銀行貸款外，國內外金融機構近年來做了一系列新的金融工具。主要有信托、資產證券化、產業基金、短期融資券、融資租賃等。新型融資工具作為公路上市、發行債券、轉讓收費經營權等方式在國內外資本市場主渠道融資的重要補充，可以充分發揮區域性市場融資的作用。與銀行貸款和債券相比，這類新型工具作為資本金投入各高速公路項目中，不僅能彌補項目建設資金缺口，更能提高項目資本金比例，減少項目的還本付息壓力，提高項目的經營效益，與BOT、TOT和股票融資相比，能夠更有利于行業統一監督與統籌。

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